美国西部时间2015年2月24日下午16:03分，在纳斯达克上市的美国P2P网贷平台Lending Club发布了其2014年四季度及年度报告。Lending Club年度报告显示，2014年度Lending Club净利润亏损达3290万美元。次日开盘，Lending Club股价跳空低开21.10美元，盘中跌破20美元关口，最低价低至19.50美元，最后以20.51美元收盘，单日跌幅-13.28%，且成交量为1513.10万美元，是上个交易日的三倍。

资本市场上如此恐慌的反应是否表明了Lending Club的运营管理确实存在着某些问题，是精明的投资者们早已看穿了一切，对Lending Club的发展持悲观态度？还是背后另有隐情？通过分析Lending Club的年度报表以及结合外部环境的影响，也许可以从中找到一些线索。

关键数据表格(单位：美元)

通过观察2014年Lending Club年报，可以看出一些关键数据及其变动比例(见上表)。其中，LC的2014年放款额度较2013年上升了111.96%，2014年营业收入较上年增加118%，放款额度与营业收入涨幅基本吻合。而导致Lending Club净利润亏损3290万美元的主要原因则是因为其营业费用较上年增加167.53%。目前资本市场上有一种声音认为Lending Club的营业费用比上一年大幅上升说明LC公司管理效率降低，无法有效控制成本，从而对公司的未来发展持悲观态度。但实际上，Lending Club在2014年的销售及市场推广费用比2013年上升123.58%，放贷及服务费用较上年增长122.37%——与公司管理效率及成本控制能力息息相关的销售与市场推广费用和放贷服务费用的增幅相近，与公司放款额度增幅及营业收入增幅差异度并不是很高，随着公司业务的不断扩展，相关费用同比例增长不足为奇；而直接导致Lending Club经营费用大幅增长的两个会计科目为产品研发费用和其他费用，这两个费用2014年较2013年的涨幅分别为149.25%和301.44%，产品研发费用的上升只能说明在业务扩张的过程中(Lending Club 2015年的放款额度目标是76亿美元)需要更为完善的风险控制措施以及更为出色的产品设计，研发费用的上升在长期的角度上还是利好于公司发展的。而301.44%的其他费用增幅意味着什么？不要忘了Lending Club在2014年的12月11日在纳斯达克上市，公司的上市费用计入其他费用，应是2014年LC公司其他费用大幅上升的主因，像这样的一次性费用支出的大幅增加当然也不能用来断定公司的管理效率以及成本控制能力有问题。

反观LC公司2014年的放款额度增速以及营业收入增速都在110%以上，而与经营活动直接有关费用增幅都与营业收入增幅大致相等，这可以说明Lending Club公司的主营业务在快速增长，并且管理效率及成本控制能力合理。Lending Club 2014年的年报数据非但不是像看起来的那样低于预期，这份数据对于一个高速发展的互联网企业而言反而是一份不错的成绩单。刚刚上市的互联网企业，其利润数据并不具有太大的参考性。所以，单凭Lending Club的2014年年报的净利润亏损就去悲观解读公司年报的观点未免有些片面。

而从外部环境角度看，美联储主席耶伦在美西时间2月25日接受国会听证，一是暗示不会降息，二是指出美国的通胀水平将作为加息的关键经济指标。美元的加息预期也许是导致Lending Club大跌的诱因之一。加息的后果是贷款利率水平全线上浮，这将导致有贷款需求的项目方减少，从而导致Lending Club以及P2P行业整体的放款额度减少，贷款项目的供给减少，必然会导致追求放款规模的公司放宽贷款项目的审批标准，这样即会提高公司的运营成本，同时也会大幅提高坏账率，而这些对Lending Club这样的跃跃欲试将要增加自己放款额度的公司来说，不可不谓是一个较大的利空。宏观上的政策风险的影响似乎要大于刚刚出炉的净利润亏损年报。

截至美东时间2月25日上午10点39分，Lending Club的股价为20.65美元，涨幅为0.68%，成交量91.12万美元。Lending Club本次的大跌，或是因为美元加息的预期结合公司2014年年报净利润亏损而造成的资本市场的过度悲观解读。而且，Lending Club几个交易日之前的股价本身就处于近期高位，有调整的需求，LC公司本次的大跌并不代表着公司的基本面出现了太大的波动。至于政策风险的影响以及行业整体发展的预期，我只能说整个市场对于小额消费类贷款和小微企业贷款的需求还是很大的，据新华社报导，仅美国2014年6月的消费类信贷总额就高达3.2万亿美元，并且有逐月上升的趋势。即使有政策风险的影响，在巨大的市场需求面前也是不值一提的。

所以，虽然Lending Club的股价短期内有一些跌幅，但是公司以及整个P2P行业的长期发展还是应该被看好的。

敬请关注 新年大招：

3月8日，亿邦动力网在杭州主办首届微商产业峰会