过去央行在发放第三方支付牌照的时候，非常清晰的要求第三方支付仅仅是完成小额支付，而且要求第三方支付的资本金要和他所存款的客户的沉淀资金有一定的比例，是它的十分之一。和连接的银行也有一定的限制，是五家银行，超出五家银行之外是要增加对资本金和备付金的要求的。这些要求之所以提出来，就是要保证支付结算客户资金的安全，和不会有人利用支付结算来进行犯罪行动和洗钱的行为。

我们现在如果要是说第三方支付严格地执行央行发牌照最初的初衷的话，我们的第三方支付逐渐的就都会回归到专业领域当中的支付去，因为它是小额的，因为这个第三方支付要真实的体现客户的实名制、真实身份、可追溯。如果这些达到要求的话，现在的第三方支付是很难实现这种要求的，因而它最终都会回归到比较专业的支付领域当中去。

第三方支付销售金融产品会在传统金融业务的网上销售中失去强劲的势头。我们去年看到的互联网金融的强劲势头表现在余额宝和各种“宝宝”们，他们的本质就是在第三方支付平台上销售金融产品、理财产品。传统金融机构掌握着非常健全的支付结算系统和几亿的客户账户，当他们认识到这个问题时，凭借着他们的支付能力和众多的账户数量，在网上销售金融产品应该说是有强大的竞争优势的，因而，第三方支付要在网上的基金销售方面也应该说是没有特别大的发展余地，我认为余额宝已经基本上做到极致了。

第三个，我分析了去年互联网金融能够得到极大的关注的基于第三方支付方面的销售和信贷等等业务之后，我认为只有网络借贷和众筹资金会有广阔的发展前景，它的融资量不会高于传统金融，但它服务的人群会有极大的扩展空间。

第二个问题，我想讲一下，网络借贷和众筹融资的发展。第一个我想分析一下网络借贷，征信体系的缺失，使得P2P很难健康发展。很多公司都走向了间接融资的误区，只有具备征信能力的公司，才能最终能走向正确的方向。我们现在的P2P公司在国内风生水起的有很多，据说是有上千家P2P公司，但是，应该说我们国家到目前为止真正做到点对点的P2P业务的公司，如果我说得夸张一点的话，几乎没有。

但是，也有几个做得比较好的公司，但是他们都遇到了一个瓶颈，就是我们的投资者总希望自己的本金能够有人来替他担保。我从市场上看，有两类对他们的本金承诺担保的模式。一种是借助第三方的担保，一种是靠风险准备金的提取来保证对投资人本金的担保。应该说这两种模式都有它业务的局限性，因为如果你要是第三方担保的话，随着你P2P业务的增加，担保机构资本金的存量是会要求很大的，就算是你拿银行12倍的杠杆率来做担保的话，那么你的资本金也顶多是12倍。10个亿的资本金只能够做到120亿的业务量，应该说担保机构的资本筹措量决定了你的P2P平台所发展的业务量。

应该说，这里头其中有一个悖论，担保公司当它的资金本越来越大的时候，它可以担保的量是越来越大的。但是你有这么巨额的资本金时，你怎么保证你的资本金安全？就是把它放在银行，吃存款利息，买国债的债券吗？这个是安全的，但是，收益是很少的，你要想来支撑你这一个担保公司的发展，应该说是非常困难的，这也就是说很多的担保公司最后不得不走向的变相自己放贷和自己去投资的这样一条歧路。

因而，通过第三方担保公司让P2P平台业务更多的发展，这条路是难以为继的。通过提取风险准备金的方式来保障客户的本金安全，UPS，随着你的不良贷款的产生，你的风险准备金的提取比例也要上升。什么才能够支撑你准确的来提取存款准备金呢？是你对于客户信用的分析，因而，这种方式它也要受制于信用征信的发展。

在中国征信体系缺失的情况下，我们很难对借款人的资信进行比较好的分析，我们国家也缺少财产的登记制度，我们对出借人的资产情况和他是不是能有风险的承受能力也难以做出准确的判断，因而，这两条是制约了我们P2P发展的很大的瓶颈。而基于电商平台的网上借贷，又其特有的征信体系来健康发展，在其他的能够让你看得到客户行为的平台上，你自己能够建立独立的征信体系的话，那么你的这个P2P平台能够比较健康地发展。

众筹模式大家知道其实是有多种的，最初的众筹是大家筹钱来办一些事情，有的是有偿的，有的是捐献的。而现在我们国家更多的人是通过众筹的方式做债权众筹和股权众筹，债权众筹基本上就是我们刚才说的P2P，现在有更多的人在做股权众筹。在我国多层次资本市场发展还不够健全的情况下，应该说股权的众筹有它广阔的发展前景。在本次《证券法》的修法当中，大家也借鉴了国际经验，也希望通过修法给股权众筹留下空间。