互联网金融大旗之下一荣俱荣，继天弘基金携手阿里、华夏基金联合百度推百发理财之后，腾讯与“涌金系”旗下的国金证券宣布在网络券商、在线理财和线下高端投资活动方面进行深度合作，互联网金融光环使国金证券自11月中旬以来牛气冲天，12月13日，国金证券股价报收于16.61元，比11月13日的11.72元暴涨四成。

暴涨之下融券客或面临强制平仓的窘境：11月13日国金的融资余额4.3亿元，而融券余额3.05亿元。12月11日，国金的融资余额6.25亿，而融券余额5.97亿，融资融券合计超过12亿，而在6日之前，融券余额一度高达6.58亿压倒融资余额，实属两市罕见。眼下多空交战仍在胶着，一周以后的2.94亿股限售股解禁被认为是即将袭来的最大利空，同时与腾讯的合作是否具有排他性仍具争议，一旦暴涨或大跌是否会重演ST昌的惨剧？

巨额融券恐掀波澜

在12月12日的一份券商内参当中，已明确指出预计解禁日为12月20日的国金证券存在套利机会，“而根据在T-4日开仓，T+1日平仓的要求，对于国金证券的操作将是在16日左右融券卖空国金证券，与此同时买入金融行业ETF或HS300ETF对冲，建议采取现金中性的对冲方式。”

长江证券分析师李建伟指出：“这份策略报告赌的是国金证券对于整个金融行业的一个相对趋势，报告是看空后市的，但采取的是相对稳健的一种对冲操作方式，有很多投资者可能直接就是融券卖出，这个操作风险较大。而就2.94亿解禁股的看空操作其实也未必准确，有些解禁股在解禁前大跌，此后反弹都有可能。”

事实上，目前两融余额已超过12亿的资金正在虎视眈眈，而从11月22日的牵手腾讯算起，16个交易日有9个交易日的融券余额超过融资余额，确属A股市场罕见，而一开始就存在的看空力量并未压制股价暴涨，一个月以来股价涨幅超过50%。

暴涨是否会让融券客血本无归？记者就此询问国金方面，证券代表金宇航表示：“我们不关注这方面的问题，至于其他的你还是看公告吧。”沪上一位券商人士指出：券商融资融券业务有两条红线，130%平仓线，150%是警戒线，当融资账户负债比例达到130%时，如果不追加保证金或抵押物的话，投资者就会被强制平仓。而此前因借壳落空引发暴跌的ST昌九正是如此，连日跌停更使得融资客卖出无门。

国金是否会重蹈覆辙？12月11日，交易所数据显示：融资余额6.25亿，融券余额5.97亿，多头暂时占了上风。市场始终存有侥幸的是腾讯的入股预期，即便国金内部人士亦承认：确实有此可能性。记者就此询问金宇航，他只是表示：“你没有仔细看我们公告，我们已经专门澄清过了传言。”前述券商人士则指出：“券商对于融券这块管控较为严格，一旦股价暴涨就迅速平仓追加抵押物或保证金，不会继续给予融券导致无券可卖，所以爆仓只是理论上的可能性。”

根据双方合作协议，腾讯将向国金证券开放核心广告资源，协助国金证券进行用户流量导入，并进行证券在线开户和交易，在线金融产品销售等服务。国金证券将向腾讯支付相关广告宣传费用，每年度1800万元。双方此次合作有效期为2年，协议到期后双方享有同等条件优先续约权。

然而近日市场却有消息指出：国金并非腾讯的第一选择，且双方在经纪业务合作的可挖掘性有限，线下仅拥有27家营业部的国金对于腾讯的巨额流量导入将更为依赖。而在4个月之前，腾讯的绯闻对象是长城证券，腾讯与国金的合作可能不具有排他性条款。

九机构觊觎20亿浮盈

在12月20日蓄势待发的2.94亿限售股如同悬在国金证券头上的一把达摩克利斯之剑，这次规模高达国金总股本的22.7%：一年多之前，国金证券宣布启动定向增发，发行价格10.31元/股，发行数量不超过3亿股，募集资金全部用于增加公司资本金。

最终发行底价调至10.21元/股，入围的机构名单是：广东恒健资本、摩根士丹利华鑫基金、江苏瑞华投资控股、兴业基金、华安基金、太平资产管理、中邮创业基金、广东宝新能源和国华人寿九家机构，其中又以摩根士丹利华鑫的4407万股配售股规模最大，合计占到总股本的3.41%。

从10.21元到如今的17元上下，潜伏一年的众机构的浮盈接近70%，仅摩根士丹利华鑫一家的盈利就接近2.9个亿，九机构合计浮盈近20亿，在面临多空交战的这一关键点，机构们是继续持有筹码抑或是落袋为安？

记者联系到江苏瑞华方面的股权投资部门，内部人士告诉记者：据我的了解，短期没有减持的计划，但对于股价的情况不做评价，记者发现瑞华的这部分股权目前仍在质押状态确实无法套现。广东宝新能源董秘刘沣则告诉记者：“也关注到了国金股价暴涨的情况，但对于未来的计划公司目前还没研究，预计是在解禁日之后会做一个判断。”