2013年以来，A股市场出现了一个特别的主题概念，叫“美股映射”，即跟着美股的热点炒A股。2014年页岩气概念、苹果概念、3D打印等热门概念都是“漂洋过海”而来的主题。

如今，全球最大P2P平台Lending Club的上市，可能也将映射到中国正处于发展“爆炸期”的中国P2P行业。

8月27日，Lending Club向美国证券交易委员会提交了IPO申请，拟募集5亿美元，计划在纽约证券交易所挂牌，不巧，彼时全球所有的眼光都集中在阿里巴巴的身上。

很显然，作为全球最大的P2P平台，Lending Club并不想蛰伏在阿里巴巴的阴影下，今年9月中旬，Lending Club联合创始人Soul Htite在接受媒体采访时坦言“这是个非常时期，我们并不想挤在这个时点上市。”

不过，错开锋芒，并不意味着IPO减速，最终，公司选在圣诞节之前，完成这件大事。

事实证明，这样的决策是对的。几轮路演之后，12月9日，因机构投资者认购活跃，该公司将发行价区间由之前的10美元-12美元上调至12美元-14美元，按发行数量5770万股计算，最高融资额相应地由此前的6.35亿美元增至8.08亿美元。

“Lending Club上市对中国P2P行业监管带来的影响要大于公司本身。”一家上市公司参股的P2P平台负责人对《国际金融报》记者表示。虽然P2P平台本身非常乐于看到一个行业估值标杆的出现，但对于Lending Club上市带来的影响，他们仍然比较理性。

互联网“撮合”交易

Lending Club是一家完全具备互联网“基因”的公司。它的雏形是Facebook上的一个应用，主要功能是帮助用户把钱借给自己的Facebook好友

“撮合”是Lending Club最大的特点。“Lending Club依靠互联网的力量，有效地将借款人和放款人联系在一起，为借贷双方创造显著的价值。”国信证券互联网行业分析师王学恒表示。

数据显示，截至2014年6月30日，累计放贷50.4亿美元，2014年第二季度放贷1亿美元。累计支付给投资者利息4.94亿美元。

王学恒分析，Lending Club对投资者来说最大的价值是提供较高的投资回报率，历史投资回报率在7.56%-22.68%之间，平均年化收益率在10%左右。投资者可以自主选择不同风险等级的贷款，既可以选择最高信用等级A级的贷款，也可以选择高风险高收益的G级贷款，还可以选择不同风险和不同收益的贷款组合。对借款人来说，最大的价值是较低的借款利率，低于信用卡的利率。另外，借款人在Lending Club上申请借款过程简单，一切都可以在网络上完成。

中金公司则认为，Lending Club是资金撮合的中介，不承担违约风险。

该机构分析称，Lending Club负责贷款的审批和定价，贷款对应票据凭证的发行，以及贷后月度收款付款以及逾期后催收等服务。贷款的实际发放者是一家注册在犹他州的商业银行Web Bank。贷款产生的违约风险、提前还款和再投资风险，都由投资者自行承担。因此，尽管贷款余额以其公允价值记录在Lending Club资产负债表中，但公司并没有像信贷机构一样计提拨备。

在这个过程中，“风险评估和定价”被中金公司看作公司最核心的竞争力。

目前，Lending Club自行开发了风险评估和定价模型。公司会采用来自两个以上信用局的FICO评分（由美国Fair Isaac公司开发出的个人信用评级法），有时候借款人满足以上所有要求，他们也可能被拒绝。Lending Club可能会要求验证借款人的其他信息。

虽然Lending Club的贷款审批只需7天-14天，但目前只有10%的贷款申请被批准，约90%的贷款申请被拒绝。

Lending Club的收入来源为交易手续费、服务费和管理费。交易手续费是向借款人收取的费用；服务费是向投资者收取的费用；管理费是管理投资基金和其他管理账户的费用。

交易手续费是Lending Club收入的主要来源。根据招股说明书的数据，2014年上半年交易手续费收入占总收入的93%。除手续费外，借款人还可能需要支付三类费用。第一是未成功支付的费用：借款人每月的还款都是通过借款人账户向Lending Club自动转账，如果借款人账户未能支付（账户余额不足，账户关闭或者账户暂停），借款人需要支付每次15美元的费用。第二是逾期还款的费用：如果借款人还款晚于15天的宽限期，从第16天开始需要支付未付分期还款金额的5％和15美元之间的高者，每次逾期支付一次。第三是处理支票的费用：如果借款人选择使用支票付款，需要支付每笔15美元的费用。

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