百度和携程的绯闻传出，一位百度系人士告诉我，这确实是板上钉钉，只是被竞争对手提前泄露消息。这是百度在蛰伏多日之后的又一个大动作。

最大规模互联网并购事件？

我了解到的情况是，最终的操作方式可能有两种：携程收购去哪儿，百度用去哪儿去置换新携程的控股权。第二种则是媒体所披露的百度控股携程,再与去哪儿整合。并购的操盘过程应该是百度、去哪儿和携程三方均参与其中，最终由庄辰超还是梁建章来主导新的携程（或者说新的去哪儿）仍是悬念。

不论是哪种方式的直接结果都是，一个新的在线旅游巨无霸即将诞生，百度是它的实际控制者。

如果成真，这是今年互联网并购的大事件，也将是中国互联网史上最大规模的并购。

从市值（估值）来看，携程近70亿美元的市值，仅次于BAT3、小米、京东、网易和唯品会，排在中国互联网TOP9。与去哪儿合并之后则将形成下一个百亿美金公司，进入TOP6甚至TOP5。

从手法来看，百度在投资业务上亲睐控股或者收购，这是其未拿下大众点评的原因，携程则能接受，本次交易规模应该超过35亿美元甚至更高。百度手里的现金流为100亿人民币，200亿短期投资，合计不到50亿美元。因此，必然会有百度或者去哪儿的股权置换。百度不可能花光所有的现金。

还有一个可能性是百度先战略投资再逐步谋求控股——就像当年对去哪儿做过的事情一样。不过百度最近已经明确了“狼性”的绝对控制式的投资策略，这样的可能性微乎其微。当然，也有传言说百度的投资操盘手汤和松有可能离职，如若是真，百度改变投资风格也不是没有可能。

从结局来看，百度与携程有着业务上的深度整合空间，不是战略投资这样的浅层合作式的投资，携程与去哪儿的关系由竞到合，新的携程成为中国在线旅游市场的绝对寡头，也可以说是O2O的寡头——在线旅游实质上是为数不多的成熟的O2O模式，另一个是团购。

垂直一体化的在线旅游巨无霸

这难免让人想起另外两个在美上市公司之间的合并：优酷和土豆。两者合二为一之后，成为中国视频行业的老大，它们的合并是以100%的换股方式进行，王微退出。去哪儿和携程也很可能是换股的方式。

不同之处在于，优酷和土豆是两个处于同一个环节的业务的合并，是横向的扩展。结果是更大的规模进而获得广告更大议价权。而去哪儿和携程的合并则是处于不同环节的业务的垂直整合，除了影响规模之外，还会发生更多的化学反应。

在去哪儿上市之时，笔者曾经指出去哪儿在旅游中与百度处于同样的位置。去哪儿聚合其他OTA服务商、机票服务商的信息，做在线旅游的“入口”，是百度中间页的一部分。机票、酒店、门票、度假，去哪儿都是整合的其他旅游网站的信息。它是在线旅游信息的“汇聚者”。

携程则是中国最大的OTA网站，其直接与线下的商家打交道， ，掌握着这些互联网巨头所觊觎的Offline资源。在to C的市场推广这一侧，在机场、火车站、汽车站你可以经常看到携程的摊点或者工作人员，最疯狂的时期他们在候车室点对点地推销其App和会员卡。

趋势是，携程期望可以更加的互联网，更加的Online，近年来对地面团队时有裁员以获得更高的利润率，Q4携程毛利率73%，但运营利率却只有13%，最近几年是一降再降。很大原因便在于线下过重，互联网的推广营销方式成本低许多。

这是携程Q4财报数据。

去哪儿却反过来，它从更“轻”的线上模式正在走向线下，从汇聚第三方开始探索自营，去哪儿在上市之后的首季财报大幅亏损，它必须要寻求更多的“开源”之道。自营团购业务开始激进已经成为重要业务，而自有OTA业务的声音也曾传出过。一年前，去哪儿推进TTS(Total Solution，酒店在线交易系统)，以图将“自营、直销和分销”全部囊括，却受到OTT厂商们的抵制，艺龙、芒果一度将全线酒店产品从去哪儿下架。也就是说，去哪儿要做OTT，会受到相当大的阻力。它是收费的裁判，运动员们不乐意它兼任运动员。

去哪儿的诉求和阻力，携程更加互联网的诉求，成为两者天然的整合空间。整合之后，新的携程确实是将“自营、直销和分销”做到了一起，携程在近年还消耗数亿美金收入了快捷酒店管家、途家网、飞常准等垂直应用。新的携程将覆盖到在线旅游的每一个环节。