2500亿元，虽然惊呆了许多货币基金同行的小伙伴，但这可能远远不是余额宝的天花板。

这个金融业的巨无霸到底还将怎样生长？

支付宝内部对余额宝2014年的KPI考核目标暂定是5000亿元。如果收益率不明显下降，以现在资金净流入的情况看，实现这个目标用不了一年。上万亿或许也不是难题。

有基金经理测算，从国内货币基金现有投资标的容量看，短期内货币基金发展到1.5-2万亿元之间的空间不成问题。

货币基金市场只剩余额宝一只独大？而余额宝要在未来一年内撬动银行现有16万亿元活期存款的十分之一。

那又将是一个怎样的局面。

其实在余额宝的快速膨胀下，支付宝已经处于重压之下。

上万亿不是梦？

毋庸置疑，在中国利率市场化进程中，互联网余额理财形式销售的货币基金已经成为存款定价的重要一环。

2013年12月底，央行统计居民个人储蓄存款总量45万亿元。其中超过16万亿元为活期存款，这是互联网余额理财的最大空间。

以2013年货币基金市场结构看，近9000亿元的规模中，余额宝占据了20%，包括华夏、易方达、汇添富在内的发力互联网渠道的基金公司旗下货币基金都是微微持平甚至负增长，以直销渠道的增量弥补了传统渠道的缩水。

一家基金公司工作人员在下载了自家和同行货币基金APP进行比较后，还是悄然选择了余额宝。目前看来，虽然各类“宝”如雨后春笋争相涌现，但在操作便利、支付便利、取现便利方面，余额宝的优越性力压群芳。在个人用户理财方面，未来可与之一搏高低的估计只有微信版的理财通。

让其他货币基金经理羡慕不已的还有，除了“双11”，余额宝几乎每天都保持着资金的净流入。

细心的人还发现，从余额宝几次披露的规模和用户数据看，其户均持有额在持续增长，目前2500亿元、4900万户的户均持有量为5100元。

中信证券近期一份报告指出，货币基金总规模将在2-3年内迈向2.2万亿的新高度，大致相当于活期存款中的5%。

单纯从需求角度看，在利率市场化进程中，余额宝的吸金大法似乎还不会失效。

一位监管部门人士预测：在目前的形势下，余额宝规模上万亿也并非难题。余额宝占据货币基金总盘子的比例可能从20%继续提升。

从货币基金的管理看呢？管理万亿级别的货币基金是否存在问题？

余额宝背后天弘增利宝基金经理王登峰，从业经历四年。天弘增利宝的2013年四季报揭示了这只巨无霸货币基金的投资细节。

其资产组合中，银行存款和结算备付金占到了92.5%，债券投资仅6.7%。即余额宝90%以上的资产投资了银行的协议存款。

该基金还有一大不同于绝大多数货币基金的地方在于：其报告期末投资组合平均剩余期限仅51天，平均剩余期限在30天以内的资产组合占到了63.69%。即余额宝投资的银行协议存款一大半以上期限都不超过一个月。

对比多只货币基金，包括同样在互联网端销售的华夏现金增利E、汇添富现金宝，余额宝绝对是国内货币基金剩余期限最短的货币基金，这样的投资组合是货币基金里绝无仅有的。

“货币基金强调流动性管理，余额宝的最大优势是资金净流入、散户多，且拥有互联网的大数据分析能力可以在流动性管理方面进行预测，这也决定了其如此畸形的投资组合。”一家基金公司固定收益部负责人称。

也就是说，UPS，余额宝做的工作非常简单，将零钱整存至银行短期存款，后者目前收益率即5-6%，基本不用发挥主动管理能力。

尤其是在6月和11月“钱荒”的时候，余额宝也不差钱，其收益率能基本与银行同业拆借利率同步。

一位货币基金经理分析，同业存款规模大致10万亿，这是电商货币最主要的投资标的，如果非银行机构参与占到其中20%，货币基金可投资存款的规模在2万亿元，可以支撑货币基金的发展空间。

在他看来，在现有投资环境下，单只货币基金的管理几乎没有上限，电商货币基金的投资剩余期限一般都在90天之内，每个季度所投资存款即会更换一次，相当于重新建仓，在收益率上也不会有明显差距。

据悉，天弘基金和支付宝内部亦将用户数上亿作为目标。看上去，余额宝的巨无霸路径仍将继续。

不过这一切都是有前提的。

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