很多人将之归因于市场极度看好AWS（亚马逊网络服务，即云计算业务板块），在2015年亚马逊第一次公布AWS业绩时 ，股价即暴涨了14% 。诚然它是估值的重要因素，但它不是全部因素。

大家忽略了亚马逊的自由现金流从2015年开始发生巨变。短短一年时间里，它的自由现金流从19亿美元突增至73亿美元。

至此，贝佐斯成功兑现了20年前关于自由现金流的承诺。现在，他又做出了未来现金流的规划，并且在云计算、数字媒体、电商等三方面表现不错，你觉得投资者是应该选择相信，还是不屑一顾？

资本市场看好AWS是有理由的，除了这个概念所意味的前景，更重要的是大家认为这是一个可以带来充沛自由现金流的项目。

当然，有时仅凭现金流不能准确衡量估值。毕竟投资前期，现金流较低，不过只要在日后能获得更多补偿，早期接受较低的现金流也是值得的。

至于说3000多亿美元的估值高不高，我觉得这主要还是要看投资周期，以及亚马逊能否在投资周期内实现它的成长承诺。

之所以很多投资者不愿意用折现现金流估值法，就在于在不了解公司、行业的情况下，预知未来很难，这套估值法需要大量假设，而且任何一点假设都会引发估值变化。相比而言，用相对估值法市盈率什么的，显然更简单。

PS：很多人认为亚马逊不赚钱。它真的在做赔钱买卖吗？比较下ROIC（投入资本回报率）和WACC（加权平均资本成本，类似机会成本），亚马逊近3 年的投入资本回报率（不包括商誉）是19.8％，远在10.5％ 的资本成本之上。